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今年以來，造紙行業(yè)多家上市公司頻繁宣布提價引發(fā)市場關注，但進入第二季度，國內漿紙市場步入傳統(tǒng)淡季，市場呈現(xiàn)出明顯分化走勢。

數(shù)據(jù)顯示，3月瓦楞紙價格呈現(xiàn)先漲后落的態(tài)勢，4月預計走勢與3月相反，呈現(xiàn)先弱后小幅反彈；針葉漿市場則受下游需求持續(xù)低迷拖累，現(xiàn)貨價格低位磨底，短期反彈動力不足。

卓創(chuàng)資訊分析師認為，二季度初漿紙行業(yè)供需矛盾突出，成本端與需求端雙重施壓，市場仍處于弱勢整理階段，后續(xù)需關注紙廠檢修、下游補庫及消費復蘇節(jié)奏。

瓦楞紙3月先漲后落

回顧行情來看，3月國內瓦楞紙市場走出“前高后低”行情，價格走勢受供需預期與現(xiàn)實的交替影響顯著。

3月中上旬，規(guī)模紙廠持續(xù)上調出廠價格，中小紙廠積極跟漲，行業(yè)形成協(xié)同漲價態(tài)勢，疊加下游包裝企業(yè)節(jié)前備貨不足、節(jié)后集中補庫，紙廠出貨順暢，庫存持續(xù)走低，強力支撐價格上行。

進入3月中下旬，市場邏輯快速切換，供應端復產(chǎn)與需求端走弱形成利空共振。隨著紙廠開工負荷逐步提升，產(chǎn)量明顯釋放；與此同時，下游包裝廠補庫需求逐步飽和，訂單跟進乏力，紙廠出貨速度放緩，供應壓力快速累積，部分紙廠開始讓利接單，市場成交轉弱。據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測，截至3月末，AA級別120g瓦楞紙價格回落至2834元/噸，雖較2月末仍上漲98元/噸，但月內沖高回落態(tài)勢明確。

對于4月瓦楞紙市場，卓創(chuàng)資訊瓦楞紙分析師呂艷爍預計月內價格將與3月走勢相反，呈現(xiàn)先弱后小幅反彈格局，全月均價或在2770元/噸附近。

需求端來看，4月仍處于包裝行業(yè)傳統(tǒng)淡季，國內消費需求表現(xiàn)平淡，疊加國際環(huán)境波動導致外貿訂單跟進不足，下游包裝企業(yè)采購以剛需為主，難以對價格形成有力支撐。供應端方面，華南、華東部分紙廠已公布4月末至5月初的檢修計劃，檢修時長從3天至1個月不等，供應收縮預期將對月末價格形成一定支撐。

成本端，廢黃板紙作為瓦楞紙核心原料，4月上半月受南方多雨、打包站囤貨意愿較強影響，供應偏緊支撐價格小幅上漲；下半月市場看跌情緒升溫，紙廠或降價吸貨，整體成本端對瓦楞紙支撐有限。綜合供需與成本因素，4月瓦楞紙供需矛盾將先強后弱，中上旬價格趨弱運行，下旬隨供應收緊及下游提前補庫，價格有望小幅反彈。

針葉漿需求低迷持續(xù)磨底

與瓦楞紙階段性波動不同，國內針葉漿市場持續(xù)處于需求主導的弱勢磨底狀態(tài)，下游需求疲軟成為制約市場的核心矛盾。

針葉漿主要應用于文化紙、白卡紙、生活用紙等領域，當前下游原紙行業(yè)普遍面臨需求不足、盈利低迷的困境。

文化紙領域，春季集中招標尚未啟動，市場對招標價格預期偏低，疊加新產(chǎn)能釋放帶來的供應壓力，價格表現(xiàn)疲軟；生活用紙在一季度高開工后供應壓力顯現(xiàn)，二季度步入需求淡季，終端訂單跟進不足；白卡紙一季度則呈現(xiàn)供應增加、需求減弱的格局，3月價格持續(xù)下行。

下游盈利惡化直接導致原紙企業(yè)對針葉漿采購趨于謹慎，僅維持剛需補庫，進一步壓制漿市成交，企業(yè)采購意愿持續(xù)低迷。

價格方面，針葉漿外盤與現(xiàn)貨同步走弱，3月針葉漿外盤價格下跌30美元/噸，進口成本支撐削弱，進一步施壓國內現(xiàn)貨市場。截至4月9日，上海期貨交易所紙漿主力合約收于4996元/噸，較3月初下跌4.87%；山東銀星現(xiàn)貨均價5065元/噸，較3月初下跌4.43%，基差收窄至69元/噸，市場交投持續(xù)清淡。

對于4月針葉漿市場，卓創(chuàng)資訊分析師許亞婷認為，供應端雖有海外漿廠檢修停產(chǎn)計劃，但國內港口庫存處于高位，供應收緊的傳導效率較慢，難以改變短期供應寬松格局。疊加二季度漿紙行業(yè)傳統(tǒng)淡季到來，下游原紙企業(yè)開工率存在下滑預期，漿市需求將進一步縮減。因此其判斷，4月針葉漿供需矛盾難以有效緩解，現(xiàn)貨市場將延續(xù)磨底盤整走勢，價格中樞或下移50元—100元/噸，整體維持低位震蕩、反彈乏力的格局。

從行業(yè)整體來看，2026年二季度造紙及上游原料市場正處于供需弱平衡的調整期，包裝紙、文化紙、生活用紙等細分領域均面臨需求端的階段性壓力，成本端原料價格波動也加劇了行業(yè)盈利的不確定性。多家券商研報對造紙行業(yè)后續(xù)走勢給出分析與展望，為市場提供了參考視角。

申萬宏源認為，當前造紙行業(yè)處于淡季磨底階段，箱板瓦楞紙供需逐步改善，木漿價格受海外漿廠控產(chǎn)支撐，下半年隨旺季到來有望企穩(wěn)回升，漿紙一體化龍頭更具成本優(yōu)勢。華安證券表示，針葉漿、瓦楞紙價格延續(xù)弱勢，傳統(tǒng)淡季需求疲弱特征顯著，港口庫存仍處高位，短期漿價與紙價反彈動力不足，需關注下游補庫節(jié)奏與紙廠檢修進度。大同證券認為，二季度行業(yè)進入階段性調整，原料價格波動與需求疲軟共同制約市場，后續(xù)隨著淡季尾聲臨近、供給端收縮，紙價企穩(wěn)回升的概率逐步提升，具備一體化優(yōu)勢的頭部紙企抗風險能力更強。