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4月20日晚，騰遠(yuǎn)鈷業(yè)（301219.SZ）發(fā)布2025年業(yè)績(jī)報(bào)告。報(bào)告顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入83.40億元，較上年同期增長(zhǎng)27.47%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)11.11億元，較上年同期增長(zhǎng)62.11%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流達(dá)9.33億元，較上年同期大增371.44%，整體經(jīng)營(yíng)質(zhì)效實(shí)現(xiàn)大幅提升。

同日，公司發(fā)布2026年一季度報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.59億元，較上年同期增長(zhǎng)75.13%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.31億元，較上年同期大幅增長(zhǎng)330.11%，為全年業(yè)績(jī)高質(zhì)量發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)。

業(yè)績(jī)高增 價(jià)格周期與產(chǎn)能釋放共振

騰遠(yuǎn)鈷業(yè)始終堅(jiān)持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、全力提升經(jīng)營(yíng)效益，并把握住了產(chǎn)品“量?jī)r(jià)齊升”的雙重共振效應(yīng)，公司經(jīng)營(yíng)基本面持續(xù)夯實(shí)。量方面，受益于募投項(xiàng)目產(chǎn)能逐步釋放，公司鈷產(chǎn)品生產(chǎn)量達(dá)2.73萬(wàn)金屬噸，同比增長(zhǎng)33.35%；鋰產(chǎn)品生產(chǎn)量780.88金屬噸，同比增長(zhǎng)106.57%。價(jià)方面，2025年剛果（金）實(shí)施鈷出口禁令及配額管理，全球鈷供給同比減少22.3%，市場(chǎng)從過(guò)剩8.3萬(wàn)噸轉(zhuǎn)為短缺0.7萬(wàn)噸，鈷價(jià)進(jìn)入供應(yīng)主導(dǎo)的上漲周期。同期，受能源轉(zhuǎn)型及AI算力革命共振，銅價(jià)強(qiáng)勢(shì)上漲，年底滬銅價(jià)格突破10萬(wàn)元/噸創(chuàng)歷史新高。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，鈷產(chǎn)品收入占比從36.90%提升至46.03%，毛利率達(dá)28.32%，同比提升20.70個(gè)百分點(diǎn)，成為盈利增長(zhǎng)的核心引擎。銅產(chǎn)品雖收入占比有所下降，但29.65%的毛利率仍保持穩(wěn)健。值得關(guān)注的是，鋰產(chǎn)品收入同比大增187.80%至2.91億元，三元前驅(qū)體收入更是暴增38倍至5085萬(wàn)元，顯示出公司向下游延伸戰(zhàn)略的初步成效。

二次資源戰(zhàn)略 從“城市礦山”到產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)的破局之道

在資源端，騰遠(yuǎn)鈷業(yè)正構(gòu)建一條“原生資源+二次資源”雙軌保障的獨(dú)特路徑，這是本次年報(bào)最具戰(zhàn)略深度的亮點(diǎn)。

再生原料占比持續(xù)提升，供應(yīng)韌性顯著增強(qiáng)。公司2025年廢舊電池黑粉冶煉能力已達(dá)年產(chǎn)3萬(wàn)噸，二次資源鈷、鋰金屬量實(shí)現(xiàn)顯著增長(zhǎng)。這一布局的戰(zhàn)略意義在于，一方面，隨著全球新能源汽車保有量突破4397萬(wàn)輛，廢舊動(dòng)力電池回收進(jìn)入規(guī)?；l(fā)展期，二次資源成為對(duì)沖原生礦產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的重要緩沖器；另一方面，國(guó)內(nèi)二次資源采購(gòu)增加帶動(dòng)流動(dòng)貸款結(jié)構(gòu)優(yōu)化，籌資活動(dòng)現(xiàn)金流由負(fù)轉(zhuǎn)正，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)更趨穩(wěn)健。

技術(shù)壁壘構(gòu)筑護(hù)城河。公司自主研發(fā)的“多樣性鈷資源回收利用技術(shù)”實(shí)現(xiàn)了對(duì)低品位、多金屬伴生礦石的廣泛適配，配合優(yōu)先提鋰工藝、低濃度鋰萃取工藝、連續(xù)法合成電池級(jí)碳酸鋰工藝等核心技術(shù)突破，構(gòu)建了從退役鋰電池回收、拆解、梯次利用到再生利用的全流程閉環(huán)溯源體系。年報(bào)顯示，公司已成功獲批國(guó)家企業(yè)技術(shù)中心及國(guó)家博士后科研工作站，技術(shù)平臺(tái)能級(jí)進(jìn)一步提升。

“城市礦山”戰(zhàn)略的商業(yè)化閉環(huán)正在形成。騰馳新能源經(jīng)歷一年快速發(fā)展已于2025年開始盈利，所生產(chǎn)前驅(qū)體產(chǎn)品獲得下游客戶深度認(rèn)可并實(shí)現(xiàn)批量銷售，標(biāo)志著公司“二次資源回收—原料再造—材料再造—再利用”的全流程模式跑通，金屬重新溶解、運(yùn)輸、蒸發(fā)、結(jié)晶等工序得以縮短，生產(chǎn)成本顯著降低，綜合競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升。

值得關(guān)注的是，騰馳當(dāng)前已具備20000噸三元前驅(qū)體和10000噸四氧化三鈷產(chǎn)能，新增5000噸產(chǎn)線投產(chǎn)即達(dá)產(chǎn)。騰遠(yuǎn)鈷業(yè)在機(jī)構(gòu)交流中表示，公司以四氧化三鈷等系列產(chǎn)品，是高端鈷酸鋰體系的關(guān)鍵上游原料，可充分滿足終端產(chǎn)品對(duì)高能量密度、高穩(wěn)定性電池的應(yīng)用要求。面向新興科技賽道，公司正依托自身優(yōu)勢(shì)，積極切入固態(tài)電池、人形機(jī)器人、eVTOL、低空經(jīng)濟(jì)、AI算力基建、高端儲(chǔ)能等快速成長(zhǎng)領(lǐng)域。

AI算力革命 能源金屬需求的“第二增長(zhǎng)曲線”

騰遠(yuǎn)鈷業(yè)2025年年報(bào)中一個(gè)容易被忽視但極具前瞻性的信號(hào)是：AI產(chǎn)業(yè)鏈所需材料的布局已納入研發(fā)規(guī)劃。

這一布局的邏輯在于，AI算力革命正從兩個(gè)維度重塑能源金屬的需求結(jié)構(gòu)：

第一，算力基礎(chǔ)設(shè)施對(duì)銅的巨量消耗。AI數(shù)據(jù)中心、超算中心的建設(shè)推動(dòng)電網(wǎng)更新投入加速，電力用銅需求具有長(zhǎng)期可持續(xù)性。公司年報(bào)明確指出，“AI技術(shù)推動(dòng)電網(wǎng)更新投入加速”已成為2026年銅消費(fèi)增長(zhǎng)的核心動(dòng)力之一。作為全球銅產(chǎn)業(yè)鏈的重要參與者，騰遠(yuǎn)鈷業(yè)即將擁有9萬(wàn)噸銅產(chǎn)品產(chǎn)能將直接受益于這一趨勢(shì)。

第二，AI終端設(shè)備對(duì)鈷、鎳、鋰的增量需求。年報(bào)提及，公司產(chǎn)品已“逐步拓展至AI機(jī)器人、機(jī)器狗、無(wú)人機(jī)、低空飛行器等為代表的新興科技領(lǐng)域”。這些AI終端設(shè)備普遍采用高能量密度電池，對(duì)三元材料、鈷酸鋰等產(chǎn)品的需求將形成新的增長(zhǎng)點(diǎn)。公司前瞻性布局“合金類、電子粉體類”材料的研發(fā)，正是瞄準(zhǔn)AI硬件產(chǎn)業(yè)鏈的材料需求。

更深層看，AI技術(shù)對(duì)公司自身運(yùn)營(yíng)的賦能已開始落地。2026年經(jīng)營(yíng)計(jì)劃中明確提出“推進(jìn)AI智能體平臺(tái)建設(shè)，促進(jìn)全流程數(shù)字化、智能化管控”，這意味著AI不僅是下游需求變量，更是提升生產(chǎn)效率、降低運(yùn)營(yíng)成本的管理工具。

展望2026年，騰遠(yuǎn)鈷業(yè)面臨的環(huán)境依然復(fù)雜。剛果（金）配額政策與地緣政治風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)推升鈷價(jià)波動(dòng)，銅礦供應(yīng)偏緊格局短期內(nèi)難以緩解，三元前驅(qū)體市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。但公司已通過(guò)戰(zhàn)略布局構(gòu)建了多重確定性。未來(lái)，隨著二次資源戰(zhàn)略、全球化產(chǎn)能布局、技術(shù)驅(qū)動(dòng)降本增效愈發(fā)成熟，公司有望走出一條具有中國(guó)特色的能源金屬企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展路徑。